读懂IPO|格兰控股财富欠债比率已超100%，定制化居品以价换量仍难阻事迹下滑
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（原标题：读懂IPO|格兰控股财富欠债比率已超100%，定制化居品以价换量仍难阻事迹下滑）
本文起首：时期商学院 作家：陈丽娜
图源：图虫创意
起首丨时期买卖研究院
作家丨陈丽娜
剪辑丨郑琳
最近一期的营收与扣非归母净利润均同比下滑，财富欠债比率达103.5%，格兰控股集团有限公司（下称“格兰控股”）带着一份略显比好意思的财报奔赴港股。
格兰控股是一家面向国外市集的遮阳帘及遮光帘制造商。2025年4月11日，其向联交所递表，拟在创业板上市。本次IPO募资主要用于扩大坐蓐线、业务运营经过数字化和购置研发设置等。
从基本面来看，2024年格兰控股营收和扣非归母净利润区分同比下滑0.79%、56.38%。同期，其现款已无法脱色短债，财富欠债比率飙升至103.5%，该公司或处于资不抵债的境地。
从业务发展来看，其前四大销售区域在2024年均出现营收下滑。尽管其新增的市集营收同比有所增长，但由于基数较小，仍难以填补事迹缺口。同期，时期买卖研究院发现，该公司定制化居品毛利率低于尺度化居品，2024年其对定制化居品采肯订价销售计策，价钱降幅达28.96%，而该居品营收增幅却仅有6.93%，降价对营收增长的提振效应相对有限。
针对其事迹成长性、居品竞争力等问题，4月18日、5月13日，时期买卖研究院向格兰控股发送邮件并尝试致电计划。但收尾发稿，该公司尚未恢复计划问题。
2024年偿债风险攀升，四大销售区域事迹比好意思
把柄招股书，2024年，格兰控股的营收和扣非归母净利润区分为2.57亿元、0.07亿元，区分同比下滑0.79%、56.38%。关于营收的下滑，格兰控股称主如果由于尺度化居品及贸易业务收入的减少，对消了定制化居品的收入加多。
同期，格兰控股暗示，行业内竞争束缚加重，可能会带来订价压力。竞争敌手可能弃取激进的订价计策，或提供扣头、进行促销以迷惑客户，这将导致其利润率下落。
在现款流方面，2024年末，格兰控股的货币资金为0.15亿元，而短期借款及长久借款当期到期的部分为0.23亿元，现款已无法脱色短债，其靠近一定的流动性风险。
同期还需要细心的是，2023—2024年末，格兰控股的财富欠债比率区分为15.3%、103.5%，2024年末财富欠债比率已向上了100%，这意味着格兰控股存在较大的偿债压力。
对此，格兰控股称，财富欠债比率攀升主如果因为2024年欠债加多，导致财富欠债比率大幅飞腾。而欠债加多主如果由于应酬董事股息加多，以及为兴奋运营需求加多了借款。
在格兰控股财务情况恶化的背后，则是其前四大销售区域事迹发达均欠安。如图表1所示，荷兰、英国、智利和法国事该公司的销售重地。2024年，荷兰地区孝敬营收0.94亿元，营收占比为36.6%；同期，英国、智利、法国地区的营收占比区分为16.1%、12.2%、11.6%。上述四地面区营收占比共计为76.5%。
对比前四大销售区域2023年的营收，2024年均出现下滑。不外，格兰控股称已通过多国膨胀来得回市集增量。
但如图表1所示，其新增市集如澳大利亚、沙特阿拉伯、丹麦、阿根廷等虽已矣了营收同比增长，但这些地区的营收基数仍较小。从2024年格兰控股营收和净利润均下滑来看，这些新增市集的事迹仍难以填补前四大区域事迹下滑的缺口。
定制化居品以价换量，新增区域坐蓐基地尚待布局
时期买卖研究院发现，格兰控股居品销量下滑并非满盈由于市集远景欠佳，个股期权相悖，2019—2023年间，其所处的行业市集空间已矣了增长，且瞻望将来保捏增长趋势。
把柄弗若斯特沙利文的数据，2019—2023年间，巨匠遮阳帘及遮光帘市集的复合年增长率约为3.6%，由113亿好意思元增至129亿好意思元。该机构瞻望巨匠遮阳帘及遮光帘市集将捏续增长，到2028年将达到约160亿好意思元，2023—2028年的复合年增长率约为4.3%。
市集空间增长，格兰控股的事迹却下滑，背后原因或指向居品的竞争力。
把柄招股书，格兰控股的居品主要分为尺度化居品和定制化居品，2024年，两大居品的营收占比区分为45.7%、44.0%。2023—2024年，其定制化居品的毛利率仅区分为15.8%、16.1%；而尺度化居品的毛利率区分为36.1%、36.3%，尺度化居品的毛利率约是定制化居品的两倍。
2024年，格兰控股弃取对毛利率较低的定制化居品进行“降价销售”，毛利率更高的尺度化居品单价则保捏不变。
如图表2所示，2024年，格兰控股定制化居品的平均售价从2023年的538.4元降至2024年的382.5元，降幅为28.96%。大致是降价销售计策初见奏效，该公司定制化居品的营收从2023年的1.06亿元增长至2024年的1.13亿元，同比增长6.93%，营收占比从40.8%进步至44%。
不外，格兰控股尺度化居品在单价未转换的情况下，营收出现了下滑，从2023年的1.22亿元下滑至2024年的1.17亿元，同比减少4.1%。
同期，时期买卖研究院发现，把柄招股书，格兰控股在国内唯有一条定制化居品坐蓐线，在荷兰则有三条。此外，前述2024年格兰控股的前四大销售区域荷兰、英国、法国、智利已出现收入下滑，而营收同比增长的区域如澳大利亚、沙特阿拉伯、阿根廷等离欧洲较远，其在荷兰建厂的上风或被放松。此外，格兰控股毛利率更高的尺度化居品，其产线均在国内，关于境外售售而言，输送资本压力一样辞谢残忍。
从永远来看，“以价换量”并非长久之计，格兰控股是否能找到新的事迹增长点，其偿债风险能否得到缓解，值得关心。
（字数：2003）
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