本周的前两个交游日，市集出现回荡分化行情，沪深300指数涨约1%，而中证500、中证1000、中证2000指数分别累计下降1.62%、5.10%、10.94%。

　　集聚上，对于上周五（4月12日）发布的新“国九条”，种种不雅点有不少，其中一些还传播较广。

网传不雅点，与关系征求意见法则存在进出

　　而在这些不雅点中，有的与新“国九条”一系列法则制定编削的内容（尚在征求意见阶段，下文不再标注）存在进出，如上图等于一例。

　　对照法则具体来看：

　　1，对于所谓“蚁合三年以上不分成的，割”的不雅点。着手明确一个时辰观点，沪深交游方位4月12日的系列法则公开征求意见答记者问（以下简称“答问”）中，齐明确了对分成遴荐强拘谨措施调度的过渡期安排：以2024年度为第一个司帐年度，以2022年度至2024年度为最近三个司帐年度。

图1：沪深交游所答问中明确的分成不达标将被ST的过渡期安排

　　如图1所示，新规对多年不分成八成分成比例偏低的公司实施ST的视察周期，是看2022年到2024年的分成情况。而现在，至少还有3000多家A股公司尚未线路2023年年报（预约4月18日及之后线路），其中绝大部分的年度分成贪图也尚未发布；至于2024年将何如分成，现在磋商还为先锋早。

　　其次，对沪深主板而言，视察分成情况的前提是上市公司要得当分成基本条件，其中，沪市主板《上市法则》的要领是：对于最近一个司帐年度净利润和母公司报表未分拨利润均为正的公司，如果最近三个司帐年度累计现款分成总数低于最近三个司帐年度年均净利润的30%，且最近三个司帐年度累计分成金额低于5000万元（科创板是3000万元）的，将被实施ST。

　　深市主板《上市法则》的要领是：新增“最近一个司帐年度净利润为赶巧，且公司团结报表、母公司报表年度末未分拨利润均为赶巧的公司，其最近三个司帐年度累计现款分成金额低于最近三个司帐年度年均净利润的30%，且最近三个司帐年度累计分成金额低于5000万元（创业板是3000万元）”ST情形。

　　同期，新的要领对科创板、创业板齐设有豁免要求，如最近三个司帐年度累计研发插足占累计买卖收入比例15%以上或最近三个司帐年度研发插足金额累计在3亿元以上的科创板公司，可豁免实施ST。创业板方面，也会研讨公司研发插足情况。

　　终末，沪深两所齐明确，回购刊出金额纳入现款分成金额一并筹备。

　　2，对于所谓“财务作秀3亿以上的，割”的不雅点。着手照旧明确时辰观点，就退市轨制调度的过渡期安排，沪深两方位答问中均明确“新老划断”要津时点是收到证监会行政处罚事前示知书。这也等于说，在新规实施前收到行政处罚事前示知书的，还按那时的法律法例进行处理。

图2：沪深交游所答问中明确的退市轨制调渡过渡期安排

　　其次，对于财务作秀3亿以上的出处，沪市要领：作秀行为抓续3年及以上的，惟有被行政处罚赐与认定，坚毅赐与出清（3年及以上作秀适用于2020年度及以后年度的不实记录行为）。对于1年作秀的，往时财务作秀金额达到2亿元以上，且作秀比例达到30%以上的，赐与退市；蚁合2年作秀的，作秀金额共计数达到3亿元以上，作秀比例达到20%以上的，赐与退市（1年及2年作秀适用于2024年度及以后年度的不实记录行为）。

　　深市要领：分辨一年、蚁合两年、蚁合三年及以上三个档次：一年为不实记录金额“2亿元，占比30%”；两年为“共计3亿元，占比20%”；三年及以上被认定不实记录即退市，坚毅打击恶性和始终系统性财务作秀。其中，一年、蚁合两年圭臬适用于2024年度及以后年度的不实记录行为；三年及以上圭臬适用于2020年度及以后年度的不实记录行为。

　　3，对于所谓“蚁合三年被非主见，割”的不雅点。具体指的可能是内控审计意见非标，如深市要领，蚁合两年内控非标或未按照要领线路内控审计评释实施*ST，第三年内控非标或未按照要领线路内控审计评释即退市，督促公司提升模范运作水平。其时辰过渡期安排是：内控非标意见退市情形，以2024年度为第一个司帐年度。

　　沪市方面，要领为，蚁合两年里面限制审计评释为无法表潜入见八成抵赖意见，或未按照要领线路里面限制审计评释的，公司股票被实施退市风险警示（*ST），第三年公司里面限制审计评释为非无保钟情见的，对公司股票赐与拆开上市。时辰过渡期安排相似所以2024年为首个起算年度。

　　因此，这一条所以2024年度当作第一个起算年度运行视察的。

　　4，对于所谓“沪深主板市值小于5亿元的，一鼎盈配资割”的不雅点。是来自退市市值盘算的调度，在新规中，沪深两所均要领：提升主板公司市值退市盘算至5亿元（即蚁合二十个交游日收盘总市值低于此数，现在的要领是3亿元）。

图3：沪深交游所答问中磋商主板公司市值退市盘算调度的内容

　　时辰安排上，沪深交游所均明确：本次修改的主板股票和存托凭据市值退市盘算，改过上市法则发布实施之日起6个月后运行适用。

　　而据Choice金融终局统计，罢休4月16日收盘，沪深主板公司（未停牌）市值低于5亿元的有5家公司，且所有这个词齐是已进入退市整理期或已被实施风险警示的公司。

　　5，对于所谓“控股推动始终占用资金的，割”的不雅点。沪深交游所拟新增内控失效的模范类退市情形，其中，上交所要领：上市公司内控失效，出现控股推动偏激关联方非筹备性占用资金，余额达到最近一期经审计净钞票竣工值30%八成金额最初2亿元，被中国证监会责令改正但未在规如期限内改正的，坚毅赐与出清。

　　深交所要领：将严重资金占用且不予整改纳入模范类退市，公司被控股推动或其关联方占用资金余额达到2亿元以上，八成占公司最近一期经审计净钞票30%以上，未在要求期限内反璧的，公司股票赐与退市。

　　可见，这条亦然有触发条件门槛的，即占用资金余额要在2亿元以上、或占最近一期经审计净钞票的30%以上，且还要责令后不改正不反璧的，才会导致退市。

　　过渡期安排方面，沪深交游所均明确：上市公司存在被控股推动偏激关联方非筹备性占用资金，在新上市法则发布实施后，被中国证监会作出责令改正，在规如期限内未改正的，适用新上市法则判断是否波及模范类强制退市情形。

　　此外，在新上市法则发布实施前本体限制东说念主仍是发生变化，且现任本体限制东说念主与资金占用方无关联关系的，不适用新上市法则资金占用模范类退市。上市公司存在被控股推动偏激关联方非筹备性占用资金，在新上市法则发布实施后本体限制东说念主发生变化的，将适用新上市法则资金占用模范类退市，从严模范此类公司的限制权转让行为。

　　6，对于所谓“大推动违纪减抓的，割”的不雅点。对照这次法则编削，沪深两所主若是进一步完善股份减抓法则体系，严格模范大推动、董监高档主体的股份减抓行为，强化股份减抓的信息线路监管要求，切实防患绕说念减抓。

　　其中，尽头针对哄骗“身份”绕说念、哄骗“交游”绕说念和哄骗“用具”绕说念作了安排，进一步明确了大推动、董监高在分手、斥逐分立、澌灭一致行为关系，司法强制引申、股票质押等证券交游爽约措置，实施赠与，以及以本公司股票为主见的繁衍品交游、转融通出借、融券卖出、认购申购ETF等情形下的法则适用。

　　根据法则，所谓大推动违纪减抓，其处罚对象是违纪减抓的实檀越体，而非上市公司。且模范主要推动减抓行为，对中小推动有意无害，因此上述不雅点并不具有劝服力。

　　7，对于所谓“蚁合损失3年以上的，割”的不雅点。

　　8，对于所谓“沪深主板年营收低于3亿元的，割”的不雅点。

　　将这两条团结对照法则。这次，在财务类退市情形中，沪市主板公司（年度净利润为负）拟调高买卖收入盘算至3亿元（现在是1亿元）；深交所也要领，严格财务类退市盘算，提升主板损失公司买卖收入盘算要求，从现行的“1亿元”提升至“3亿元”。

　　可见，该盘算的触发需同期称心年度功绩损失及年度买卖收入低于3亿元两个条件，而初度触发后上市公司股票将被实施*ST（假定此前未触发退市风险警示）。

　　过渡期安排方面，沪深两所均明确：修改后的主板财务类“损失+买卖收入”组共盘算，以2024年度为第一个司帐年度。上市公司在2023年年度评释线路后陆续按照原法则财务类强制退市的要领实施或排除退市风险警示，八成拆开上市；其中，被实施退市风险警示的公司在2024年年度评释线路后按照新法则排除警示八成拆开上市。

　　9，对于所谓“在规如期限内年报难产的，割”的不雅点。关系内容要领并不在这次法则调度范围之内，且就此前多年情况来看，A股公司无法在规如期限内线路年度评释的，均是极个别的自得。

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