问说念者 杜一用

厦门国企象屿集团决定与上市公司厦门象屿沿路出资43亿元，收购“亚洲铝王”辽宁忠旺集团的铝业务板块。连年来，厦门国资时常动手收购钞票，有可以的陈诉率，也有败笔。莽撞恰是基于这种收购成果的省略情趣，象屿集团花43亿收购忠旺集团到底值不值，引起了吃瓜全球的极大意思。

忠旺集团照旧是亚洲最大的铝加工企业，2009年上市平台中国忠旺在港交所上市。忠旺集团走到被债权东说念主逼在意整的地步，径直原因是原辽宁公安厅厅长王大伟被合手后，牵出了忠旺集团原本的雇主刘忠田。

2017年忠旺集团的别称副总因为骗汇被合手，刘忠田通过向王大伟多半贿赂摆平了这件事情。按照央视本年1月反腐专题片的报说念，王大伟纳贿的5.55亿元财物中，有快要一半是刘忠田送的。

在王大伟被查之前，好意思国国法部还指控刘忠田和他的忠旺集团涉嫌海外洗钱、电汇期骗、向海关提交罪戾及诈骗性文献等24项罪名，对刘忠田判刑465年，并全球通缉。从那以后，忠旺集团大厦将倾。

2021年中国忠旺自曝有两家中枢企业蓄意难认为继，忠旺集团的债务危境由此引爆。由于迟迟交不出2021年半年报，中国忠旺后被摘牌退市。沈阳中院2022年受理了忠旺债权东说念主的苦求，裁定对忠旺集团所属253家企业进行本体并吞重整。这等于厦门象屿集团要收购的忠旺集团钞票的由来。

从厦门象屿发布的公告来看，象屿集团收购篡改了集团资源，弃取了“组团”的样子。先由象屿集团和厦门象屿组建合股公司，然后再引入其他投资东说念主。厦门象屿前期出资6.9亿元，象屿集团出资36.1亿。

象屿集团“组团”收购忠旺集团的钞票到底值不值，不妨从两个维度看：一个是重整的钞票是否具备投资价值，一个是本身财力能否撑得起这宗收购。

忠旺集团原本还有银行、保障、信赖等金融股权钞票，这部分钞票被剥离了，重整只须与铝联系的钞票。忠旺集团的铝产业链相对齐备，除了莫得铝矿，从铝锭冶真金不怕火到铝成品都皆全。产业里最中枢的时间应该是工业用铝的制造，比如应用在札记本电脑和手机上的机身外壳，以及新动力车车身。铝材质本来偏软，应用在这些领域条目能扛碰撞必须够硬，还条目够轻，个股期权轻量化智商起到减少能耗的指标。

就此而言，蓄意了快要30年的忠旺集团有一定的护城河。但曲折也大，铝行业资金密集和做事密集，行业竞争充分，比如福建省属国企南平铝业，在业务上就跟忠旺集团高度重合，因此对精益料理的条目很高。

凭证中国忠旺终末一份公开年报露馅的信息，到2020年期末忠旺集团的总钞票快要1300亿，欠债910亿，欠债率简易是71%。只看这个数据，象屿集团似乎占了不小的低廉。凡是插足重整的企业，钞票和债权价钱都要大打扣头，扣除金融钞票，忠旺集团插足重整的钞票推行上是资不抵债。若是象屿集团43亿元买下的是忠旺集团的全部债权债务，倒是不算太贵。

收购的钞票不算贵，但若是必须砸锅卖铁智商办到，这种收购就具有豪赌的性质。

象屿集团与忠旺集团的业务互补性倒是很强，象屿集团的中枢主营是包括铝矿在内的巨额商品供应链，收购忠旺集团可以进一步完善铝产业链，造成业务协同。

仅仅，当今的象屿集团收购忠旺，还得勒紧裤腰带过紧日子。本年前三季度，象屿集团的营收3300亿，净利润不到10亿。拿厦门象屿来说，营收快要3000亿，但第三季度欠债总数也来到了910亿，欠债率也达到了71%。现款流上，本年前三季度蓄意活动产生的现款流为5.15亿元，但投资活动和筹资活动产生的现款鉴别为-5.6亿和-23亿。

几个月前，为了处置流动性病笃问题，象屿集团刚向专科投资者和特定对象召募80亿元资金。而后不久，跟着江苏德龙镍业濒临停业，象屿集团又挺身而出为男儿的坏账买单。不出丑出，象屿集团的田主家也莫得太过剩粮了。

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• 910亿