全球对好意思国财富的超配到底有多严重？

好意思东技术4月15日，德厚实银行发布研报称，自金融危险以来，好意思股和好意思债在完好意思界限、全球金融财富占比均权贵进步。

凭据SIFMA和宇宙来回所联结会数据，限制2024年第四季度，好意思国上市股票市值朝上60万亿好意思元，占全球上市股票的50%，较2011年占比三分之一大幅增长。相同的趋势也出目下债市，仅好意思债就占OECD国度政府债务的50%。

其中，异邦投资者捏有约18.4万亿好意思元的好意思国股票和7.3万亿好意思元的好意思国固定收益财富。自2010年以来，好意思国债券市集的异邦捏仓加多了约3万亿好意思元，险些翻倍。而好意思国股市的异邦捏仓增长了15万亿好意思元，增幅高达六倍。令东说念主骇怪的是，这一增长的90%来自好意思国财富价值的增值，而非新资金的流入。

德银劝诫称，跟着异邦投资者加多对好意思国财富的竖立，其外汇风险敞口也权贵高涨，部分机构致使完全分别冲外汇风险，这种好意思元超配状态若逆转，可能对好意思元汇率和全球金融市集形成权贵冲击。

从地区来看，欧洲和日本在以前十五年里大幅加多了对好意思国财富的竖立。具体来说，欧洲对好意思国财富的竖立比例从2010年的5%跃升至2024年的20%，增长了四倍，而日本的这一比例也从7%增长至14%。

关于好意思国股票，欧洲投资者的竖立比例也曾从2011年的约10%增长至目下的35%。对好意思国国债的竖立比例也从不到3%增长至接近10%。比拟之下，日本对好意思国股票的捏有比例翻倍，从8%增长至16%，操盘但增长幅度不足欧洲，且与好意思国股票市集的总界限比拟，日本的捏股比例变化较小。

日本对好意思国国债的捏有比例变化较复杂，尽管自2015年以来有所高涨，但增长速率不足好意思国国债的供应量，导致其在好意思国国债市集会的占比逐渐下跌。

值得警惕的是，跟着异邦投资者对好意思国财富竖立的加多，外汇风险敞口也悄然高涨。

凭据讲演，来自日本、瑞典和欧元区的数据标明，异邦投资者在好意思国财富的外汇风险敞口特别高。举例，瑞典的各人待业金基金等大型投资机构，对好意思元的敞口处于十年来的最高水平，部分机构致使完全分别冲外汇风险。

这意味着，异邦投资不仅表露在好意思国财富的风险中，还靠近汇率波动的风险。淌若投资者以为好意思国的交易计谋异日将发生结构性挪动，从而舒缓好意思国股市的专有性，可能会加多对非好意思国市集的竖立，这将在短期到中期内对好意思元产生压力。德银劝诫称：

"咱们的分析得出论断，异邦投资者好意思元竖立捏续向历史普通水平追忆，有可能产生弘大的负面好意思元资金流动。"

德银指出，外汇对冲的资金流动未必会比财富自身的变化还要大。举个例子，淌若异邦投资者的对冲比例加多1%，就可能导致2600亿好意思元的好意思元卖出量，这险些就是以前两年好意思国债券和股票流入总量的大小。

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